A01版:头版A02版:要闻A03版:广告A04/A05版:要闻/太空讲堂A06版:要闻A07版:上海A08版:上海A09版:爱上海·食品安全宣传周A10版:上海A11版:广告A12版:上海A13版:上海A14版:广告A15版:上海A16版:品致A17版:广告A18版:地球A19版:健康A20版:中国A21版:中国A22版:广告A23版:国际A24版:广告A25版:国际A26版:国际A27版:国际A28版:广告A29版:广告A30版:评论A31版:评论A32版:广告A33版:赢家A34版:财经A35版:趋势A36版:广告A37版:享理财A38版:资产管理A39版:保险A40/A41版:品味装潢A42版:广告A43版:个股A44版:公司A45版:期货A46版:品味装潢A47版:广告A48版:红木方圆B01版:文娱B02版:娱乐B03版:文化B04版:广告B05版:综艺B06/B19版:广告B07版:互动B08版:网事B09版:倾诉B10/B15版:广告B11版:影像B12版:新居B13版:新居·时尚家饰B14版:体育B16/B17版:体育B18版:体育B20版:球经B21版:品味装潢B22版:广告B23版:广告B24版:广告C01版:地产星空C02版:地产星空·广告C03版:地产星空·广告C04版:特别推荐C05版:地产星空·广告C06版:特别推荐C07版:地产星空·广告C08/C09版:封面专题C10/C11版:封面专题C12/C13版:热点聚焦C14/C15版:区域聚焦C16版:地产品牌C17版:别墅上榜C18版:特别推荐C19版:商办旺角C20版:品牌地产C21版:特别推荐C22版:楼市资讯C23版:地产星空·广告C24版:地产星空·广告

20倍市盈率高价收购中哲慕尚遭质疑

森马服饰暴跌8.7%

2013年6月21日   A44:A44-公司   稿件来源:新闻晨报   作者:曹西京

森马服饰日K线图


  □晨报记者 曹西京

    自5月底开始停牌的森马服饰(002563)19日公告,拟以自有资金向浙江中哲控股集团有限公司及5名自然人购买宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权,预计交易金额为19.8亿元至22.6亿元。尽管有机构表示看好,但投资者仍然选择以脚投票。森马服饰19日复牌后连续两日重挫,昨天该股盘中一度跌停,至收盘跌8.70%报21元。算上19日6.77%的跌幅,森马服饰两个交易日累计下跌14.88%,蒸发了24.59亿元市值。

收购价格偏高

    这笔交易既是森马服饰上市后首次并购,也创下2013年服装界并购金额最高记录。数据显示,中哲慕尚陆续开发了2个中高端都市青年男装品牌GXG、gxg.jeans和一个童装品牌,前两者门店总数1200家左右。 2012年总资产13.27亿元,总负债10.55亿元,净资产2.72亿元,营业收入13.98亿元,营业利润2.60亿元,净利润2.06亿元。以此计算,中哲慕尚全部股权价值近30亿元人民币,对应收购市净率在10.25倍至11.70倍。但在A股市场上,报喜鸟总市值也仅36亿元左右,但其去年的净利润却达到4.7亿元。且目前A股3家“休闲快时尚”服装上市公司即森马服饰、搜于特、美邦服饰中,市净率最高的也仅为3.29倍。中哲慕尚作为非上市公司,为何估值反而远远高于已上市公司?

    操刀本次收购的中信证券执行总经理张剑表示,中哲慕尚承诺2013年净利润不低于2.65亿元;2014年及2015年净利润复合增长率均不低于20%,这意味着此次收购是20倍市盈率,明年和后年降为10倍、7-8倍。此次收购后,森马服饰净利润提高27%。然而,20亿元的收购价格、10倍的收购市净率,依然无法让投资者信服,进而引发森马服饰股价大跌。

休闲服装景气下滑

    知情人士说,虽然前几年GXG确实做得不错,但这两年来已经开始走下坡路。森马服饰公告亦坦言:“中哲慕尚主营业务受到宏观经济、市场需求、市场竞争等诸多因素的影响,其持续盈利能力存在下降的风险,公司收购溢价形成的商誉存在减值的不确定风险。”尽管此次并购中哲慕尚购协议中有业绩保底承诺,即2013年-2015年净利润增速分别不低于28.6%、20%、20%。但由于时尚男装领域仍存行业竞争度提升、品牌认知度有待检验、零售市场仍处弱复苏阶段等不确定因素,中哲慕尚未来三年净利占森马服饰总盘子比重仍然较低,短期难以支撑森马服饰持续增长。

    森马服饰2012年年报显示,公司营收、净利分别同比下滑8.98%、37.81%。公司董秘郑洪伟表示,2013年公司休闲服订货会订单同比持平,童装业务秋冬订单呈10%左右涨幅。今年一季度,森马服饰实现最近6个季度以来的首次收入正增长,营收同比增加6.26%。不过,毛利率下降和费用率上升致其净利润下降近17%。“如果收购完成,能否借此进入中高端品牌服饰业务,森马还要面临很大的整合难题。”一位业界人士分析。


解放日报 - 新闻晨报 - 新闻晚报 - 申江服务导报 - 新闻晨报社区报
报刊文摘- I时代 - 房地产时报 - 上海法治报 - 支部生活 - 讲刊 - 人才市场报 - 上海学生英文报

解放牛网版权所有 未经许可不得转载 我要爆料
上海阿耳法信息技术有限公司 技术支持