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新华社·聚焦资金面新动向

2013年6月21日   A35:A35-趋势   稿件来源:新闻晨报   作者:刘奇涛

  金融市场需“纠偏”做好资金配置

    昨日沪深两市再次暴跌,北京、上海多家机构人士对记者表示,20日资金市场和股票市场均呈现少有的恐慌紧张情绪,两者既有联系也有相互影响。在国内释放货币流动性预期落空的同时,由于美联储主席伯南克最新发表讲话表示出缩减债券购买规模,逐渐退出QF(量化宽松)的倾向,再加上汇丰中国制造业PMI初值低于预期,都给金融市场施压。

    不少专家表示,在存量资金规模巨大的情况下,未来更应该做好资金配置,引导资金流入满足实体经济需求。兴业银行首席经济学家鲁政委解读认为,此次国务院常务会议的核心精神是金融支持实体,支持的重点领域是兼并化解过剩产能、小微三农、消费升级和走出去。财政部财政科学研究所副所长刘尚希认为,二季度经济增速可能小幅回落,“结构性收缩”仍在继续。面对普遍的产能绝对过剩,结构不合理,不能寄希望于刺激政策,要避免长痛,必须忍受短痛。

资金僵局何时打破或出台组合政策

    就目前来看,宏观经济的背景仍是企业经营困难,债务负担不断上升,财务成本居高不下,多个行业产能过剩。而金融市场的现状是套利行为盛行,债务展期和机构配置房地产等资产价格不断上升,套息、套汇等等。

    可见,央行若既要维持流动性的相对宽松又要保证这些流动性不会长期滞留于金融市场有相当大的难度。“既要考虑到短期流动性紧张和经济下滑的问题,又要考虑到金融市场的风险化解和债务展期问题,更要考虑推进利率市场化和存款保险制度等制度性的问题。”东莞银行金融市场部分析师陈龙指出,“我们认为,央行在进一步推出放松政策时需要全盘考虑各种利弊,因此,后续出台组合政策的可能性较大。”

    无疑,央行究竟是“以静制动”,还是“以动制静”,当前依然面临着两难的抉择。

    部分业内专家建议,借鉴国外的做法,未来央行可考虑增加公开市场的操作频率,以保持货币市场的稳定。在一些西方国家,当货币市场偏紧时,公开市场操作可多达一天两次,而我国目前一周只有两次。

央行货币坚持“稳健”调控步入“紧平衡”

    近期货币市场利率水平之高,持续时间之长,为近年少有。而央行并未采取逆回购或降低准备金率等投放货币的方式解围“钱荒”,其间内涵颇值得回味。“过去10天里,央行已明确表达了不希望看到信贷过快扩张的立场,因此银行可能将被迫削减信贷扩张规模并更加谨慎地管理流动性。”瑞银证券经济学家胡志鹏认为,鉴于经济数据不及预期、通胀水平较低,许多市场人士曾预期央行进一步放松货币条件,一些人还预计央行会降息。然而,央行似乎仍然坚持“稳健”的政策基调,没有像许多人期待的那样实施逆回购等其他流动性操作。

    瑞信亚洲首席经济师陶冬也认为,目前整个金融业都指望央行不断放水来解决信贷资金的缺口问题,但新一届政府对经济增速放缓的容忍度在提高,央行的流动性政策也因之开始微调,中国的流动性环境已经在缓慢收紧。

    国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松也认为,在目前去库存、压产能、去杠杆的大背景下,下半年宏观政策基调将是中性偏紧。

(刘奇涛 整理)


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